债券市场是金融市场的重要组成部分,反映了经济运行和政策预期的变化,对实体经济和长期资金市场有着重要的影响。2023年,债券市场将面临着多重因素的影响,包括经济复苏、货币政策、财政政策、信用风险、供求关系等。
债券市场是金融市场的重要组成部分,反映了经济运行和政策预期的变化,对实体经济和长期资金市场有着重要的影响。2023年,债券市场将面临着多重因素的影响,包括经济复苏、货币政策、财政政策、信用风险、供求关系等。
国债是国家发行的债务凭证,具有安全性高、流动性强、收益稳定等特点,是债券市场的基准利率。国债收益率受到宏观经济、货币政策、供求关系等因素的影响。
经济复苏温和。2023年,我们国家的经济将处于“N”型复苏的后半段,即从低速增长向中快速地增长过渡的阶段。由于新冠肺炎疫情得到一定效果控制,疫苗接种覆盖率提高,消费和服务业将逐步回到正常状态水平,内需将成为经济稳步的增长的主要动力。由于外部环境不确定性依然较大,出口和投资增速将放缓,经济总体仍面临一定的下降带来的压力。根据智通财经APP获悉的分析师预测,2023年我国GDP增速将在6%左右。
货币政策稳健。2023年,央行将继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。央行将通过公开市场操作、中期借贷便利(MLF)、定向降准等工具,灵活调节货币供应量和价格,维持银行体系准备金规模相对充足程度。央行将通过利率走廊、存款基准利率等工具,稳定市场利率预期,防止过动。2023年央行可能会促进放宽法定准备金率指标,在海外成熟估值体系的基础上进行本土化创新。
国债供给平稳。2023年,国债发行规模将保持在较高水准,大多数都用在支持经济恢复和实施积极的财政政策。根据中国证券报·中证网的报道,2023年国债发行规模将达到7.5万亿元左右,其中新增发行约4.5万亿元,续发约3万亿元。同时,国债发行结构也将优化,增加长期国债的比重,延长国债的平均期限,降低债务成本。此外,国债市场的需求也将保持旺盛,大多数来源于于商业银行、社保基金、保险公司等机构投资的人,以及境外投资者的增量配置。
2023年上半年,由于经济整体温和复苏,短期面临很多压力,货币政策边际宽松,国债供求关系相对宽松,国债收益率将继续下行。预计10年期国债收益率将下探2.5%左右的低点。2023年下半年,随着经济逐步回升,通胀压力上升,货币政策回归中性,国债供给压力增大,国债收益率将逐步上行。预计10年期国债收益率将回升至3%左右的高点。
根据中研普华产业研究院发布的《2023-2028年债券行业深度分析及投资战略研究报告》分析
信用债是指由非政府主体发行的具有一定信用风险的债券,包括企业债券、公司债券、中小企业私募债券、资产支持证券等。信用债收益率受到信用风险、流动性风险、供求关系等因素的影响。
信用风险分化。2023年,信用风险仍是影响信用债市场的主要的因素。由于经济复苏不平衡不充分,部分行业和企业仍面临较大的经营压力和偿债压力,特别是房地产、煤炭、钢铁等高杠杆、高污染、高能耗行业。由于监管部门加强了对金融市场的规范和整治,弱化了隐性担保和刚兑预期,提高了市场化退出的成本和频率。因此,不同评级、不一样的行业、不同主体之间的信用风险差异将逐步扩大,信用利差将进一步拉大。
流动性风险缓解。2023年,信用债市场的流动性风险将有所缓解。由于货币政策保持稳健和灵活,流动性总量合理充裕,市场利率水平相对低位运行,降低了融资成本和再融资风险。由于监管部门推进了多层次长期资金市场建设和改革创新,完善了信用债市场基础制度和交易机制,提高了信用债市场的透明度和效率。因此,信用债市场的流动性供给和需求将更平衡,流动性溢价将更加合理。
供求关系改善。2023年,信用债市场的供求关系将有所改善。由于财政政策实施积极有效,在稳增长、扩内需、促消费等方面发挥了及其重要的作用。同时,在优化财政支出结构、加强财政资金管理和监督,提高了财政赤字率和债务限额,控制了地方政府隐性债务的增长。因此,信用债的发行规模将适度控制,不会出现过度的供给压力。由于经济复苏带动了企业纯收入能力的提升,增加了信用债的还本付息能力,降低了违约风险。由于信用债的收益率水平相比来说较高,吸引了银行、保险、基金等机构投资的人的配置需求,增加了信用债的市场需求。因此,信用债的供需关系将更加协调,不会出现过度的需求缺口。
2023年信用债市场将延续分层分化的走势,高评级、低风险、高流动性的信用债将受到市场青睐,收益率将下行或稳定;而低评级、高风险、低流动性的信用债将面临市场抛售,收益率将上行或波动。预计2023年AAA级信用债收益率将在3.5%左右波动,AA级信用债收益率将在4.5%左右波动,A级信用债收益率将在6.5%左右波动。
针对2023年债券市场的走势和特点,我们提议投资者采取以下几点投资策略:
在国债市场上,建议投资的人依据市场利率变化和预期调整仓位和久期。在上半年利率下行期间,建议投资的人增加国债的配置比例,延长国债的久期,以获取更高的收益和资本利得。在下半年利率上行期间,建议投资的人减少国债的配置比例,缩短国债的久期,以降低利率风险和资本损失。
在信用债市场上,建议投资的人根据信用风险差异和流动性溢价选择正真适合的品种和评级。在整体信用风险较高、流动性较差的环境下,建议投资的人着重关注高评级、低风险、高流动性的信用债,如中央企业、央行票据、政策性银行等发行的信用债。同时,在个别信用风险较低、流动性较好、估值合理的低评级信用债中寻找机会,如部分地方政府平台、非公有制企业等发行的信用债。
在跨市场配置上,建议投资的人根据不同市场之间的利差和相关性来优化。在国内市场上,建议投资的人关注国债与同业存单、国开行与农发行等之间的利差变化,并根据风险偏好进行相应调整。在国际市场上,建议投资的人关注中国与美国等主要经济体之间的利差和汇率变化,并根据预期进行相应配置。想了解更多行业详情请点击中研普华产业研究院发布的《2023-2028年债券行业深度分析及投资战略研究报告》。
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